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　　而與成立時間相同、股東背景相當的中信證券比較，光大證券的發展速度相對落后，二者差距形成于初期的前十年。

　　截至8月5日，根據2008年年報數據測算，中信證券和海通證券的動態市盈率分別為33.02倍和46.65倍。這與光大證券的發行市盈率顯然有一定差距。盡管如此，8月6日公布的數據顯示，光大證券的上市仍得到142.49倍的超額認購——考慮到券商上市是市場過熱的明確信號，這極具諷刺意味。

　　最應管好券商上市門檻

　　但在光大證券高發行市盈率的情況下，擺在市場監管者面前的一個更重要問題在于，對于券商IPO的監管還需要進一步加強。

　　回顧一下A股市場券商上市的過程可見，2003年1月6日掛牌上市的中信證券是惟一一家直接IPO的券商股。此后，交易不規范及挪用客戶資金等現象導致大批券商破產，政府不得不發起聲勢浩大的改革，加強對證券經紀業的監管。

　　隨后在2006~2008年，多家券商推出借殼上市方案。可以看到的是，國內目前有證券經紀公司108家，其中8家是上市公司，除中信證券外，其他7家均為借殼方式上市。即便加上光大證券，以及即將IPO的招商證券，券商借殼上市依然是大概率的事件。

　　券商為何鐘愛借殼上市？

　　我們此前曾專門分析過，這與借殼成本較低有關。從時間角度看，一個成熟的IPO項目通常要2~3年，如果遇到意外，可能會更久，而借殼上市一般只需半年至1年。此外，借殼上市的審核程序相對容易，僅需并購重組委員會通過即可，在處理歷史問題方面也較寬松。

　　正因其門檻較低，容易讓一些公司渾水摸魚而搖身混跡于股票市場。比如，2008年6月，無數媒體不惜筆墨地對太平洋證券的離奇上市進行了報道。一些輿論甚至直接質疑，這家成立3年、連續兩年巨額虧損、3年累計虧損8000多萬元的券商在不到4年的時間里，為何能實現完美的三級跳：增資→換股→上市。

　　我們認為，光大證券上市，應當成為當下券商加速改革的信號，成為“好的更好、壞的快死的加速器”。另外，聯想到此前的太平洋奇怪上市，我們也建議監管部門該查的還要查，不要讓壞分子混上市。

　　同時，監管部門最應當管好的就是券商上市的門檻。如果說別的類別公司上市，證監會對其很難全面了解而可能被蒙，那么，證監會最了解的就應當是券商。若券商有壞公司上市，或對券商股的監控不夠，證監會于公于私都說不過去。(評論員 鄧妍)