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　　券商人士表示，銀監會30日發布的《流動資金貸款管理暫行辦法(征求意見稿)》旨在確保資金流向實體經濟，短期來看對市場會有影響，但信貸政策沒有發生方向性改變。下半年隨著熱錢逐步流入以及銀行儲蓄搬家，這部分資金將“對沖”銀行信貸嚴控帶來的影響，不會改變股市大勢。

　　短期入市資金減少

　　流動資金貸款管理相關規定的出臺早在市場預料之中，包括銀監會此前發布的《固定資產貸款管理暫行辦法》、《項目融資業務指引》，也是旨在強化貸款流向管理，確保銀行信貸資金真正進入實體經濟，減少貸款挪用的風險。“我認為這一文件是固定資產貸款相關規定的配套，是原來政策的延續”。東興證券研究所所長銀國宏表示，該政策的核心是流動資金在業務規模上要匹配，限制受托支付的條件，避免借款人隨意支付。上述多個文件相繼發布是防止銀行資金進入實體經濟以外市場的一個保障措施，將使得流動性供應鏈條受到影響，短期看進入股市的資金會受到阻礙并減少，會對市場帶來一定沖擊。

　　英大證券研究所所長李大宵判斷，流動性政策的大環境沒有變化。該政策旨在使實體經濟復蘇更扎實，降低銀行風險，“信貸資金不能流向股市這一說法以前一直就有，并不是新的東西，信貸政策沒有發生方向性的改變”。

　　但這一政策對市場帶來的短期影響依然存在。太平洋證券策略研究員劉繼偉認為，A股市場對流動性的變化高度敏感，此消息可能會帶來一定負面影響，主要體現在兩個方面：首先，不管是定向發行央票、還是工行和建行提前鎖定全年的信貸規模以及貸款管理辦法的出臺，都表明流動性的最高點已經過去，接下來流動性會有一個正常的回落過程，在CPI仍為負值和外需沒有真正恢復的背景下，回落的流動性必然會對高度敏感的市場產生影響，市場的震蕩在情理之中。其次，在堅持政策主基調不變的前提下，管理層對于經濟復蘇中的各種風險所采取的微調措施，將對市場預期和投資者情緒產生重要影響。

　　流動性依然充裕

　　銀國宏認為，雖然銀行資金將流向實體經濟真實的貸款需求，但只要企業能貸款并有富余資金，就可能進行資金管理——使用銀行資金維持主業，富余資金進行投資管理，這意味著銀監會的規定不能完全打破流動性的供應鏈。

　　此外，銀國宏表示，目前外匯占款增長迅速，意味著熱錢正在逐步進入，并“對沖”嚴控信貸資金對股市的影響。

　　李大霄認為，目前儲蓄資金搬家的過程才剛剛開始，熱錢和儲蓄搬家會使得流動性下半年維持充裕的現狀。目前，股指前期上漲幅度較大，估值水平逐漸變得不便宜，市場在這個點位震蕩的可能性加劇。但流動性充裕格局沒有改變，上市公司業績也在逐步好轉，資產注入也使得估值水平慢慢下降，這些因素都會讓部分股票有“脫胎換骨”的改變。所以，目前風險只是在慢慢增加，不能說市場大勢已經完全改變。(蔡宗琦)