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　　在真正的流通性壓力沒有出現之前，目前供求關系下的上升趨勢并不會因為IPO的重新啟動而改變。與此同時，IPO也不會改變現階段的價值取向。

　　開始邁入泡沫的門檻

　　目前A股市盈率水平處于20-25區域，強勢群體已步入40-50區域甚至更高。站在歷史估值波動看，這也是一個出現泡沫的區域。從整體市盈率水平看，20-25正好處于歷史波動中軸附近。以新能源為核心的新興產業群體，隨著市場認同度的持續上升、股價整體上臺階，A股已開始進入新一輪資產泡沫的門檻。換言之，繼續向上拓展將意味著股價泡沫的重新放大。一旦轉入泡沫狀態，這個市場必然是充滿吸引力和誘惑力的。

　　觀察上證指數的技術形態，目前正運行一個上升楔形形態。如果這種形態出現于一輪大幅上漲之后，那么它將是大型頂部的構筑過程；然而，目前的構建區域基本上位于今年2月觸及2402點之后，持續震蕩反復上臺階過程中，正是新能源等新興產業題材全面向強，同時煤炭、有色、地產等資源型品種漸次向強的過程，而對指數影響最大的大型藍籌股基本上處于區域小幅震蕩狀態。因此，筆者認為目前的上升楔形形態只是上升中繼型的整理鞏固形態。并且，在消化IPO重啟消息之后，大盤選擇簡單方式——直接向上突破的概率已明顯加大。

　　從“相對位置”看機會

　　一個顯而易見的事實是，本輪行情啟動以來，雖然市場出現了眾多熱點群體，但這些群體當中表現最為突出的如中兵光電、魯信高新、中炬高新、中國軟件、大連金牛等幾乎屬于“5·30”見頂后持續深幅調整的。現在的情況是，從相對位置上看，上述成長題材股的股價位置已普遍突破“5·30”高點(4335點)，目前股價相當于上證指數4000-5000點，甚至接近6000點水平。顯然，面對處于這種位置的股價水平，我們保持清醒認識是必要的。短期關于新能源產業發展的政策正不斷明朗。繼新能源之后，智能電網也明確提出。基本面變得越來越清晰的時候，市場認同率會迅速上升。短期新能源題材極有可能再度加速，但這種加速往往意味中期風險的到來。

　　在成長題材股迅速進入4000-5000點區域之后，我們再來觀察金融、地產、資源以及消費服務業的代表品種，可以發現，近期中小市值的煤炭、地產、有色已開始全面快速上漲，股價水平也開始迅速切入“5·30”區域。從相對位置比較看，大市值一線藍籌股的比價優勢明顯，如3G產業的中國聯通、地產的萬科A、證券類的中信證券、保險類的中國平安等，還有工商銀行等大銀行，目前它們的股價位置明顯落后。實際上，從經濟復蘇帶來的業績增長預期看，這些行業優勢企業必然是真正的受益者，而且從目前估值水平比較看，它們的優勢也更有吸引力。張德良