2010年上半年，受國內信貸緊縮、房地產調控政策以及歐債危機引發的全球經濟波動等因素影響，A股震蕩下跌。展望下半年，宏觀經濟將出現何種運行態勢，A股市場能否觸底回升？日前有多家基金公司發布了三季度策略報告。

　　新華基金認為，由于房地產投資的下滑及對歐美出口的回落，下半年經濟增長速度逐季下滑已成定局，預計經濟將在明年一季度見底。受經濟刺激政策逐步退出的影響，三季度經濟增長速度有所回落，通脹壓力也會逐步減輕，因此貨幣政策在三季度會較為平穩。而受年初以來信貸投放額度控制和二季度房地產調控影響，經濟在走向過熱的趨勢中快速降溫，股票市場對經濟增速預期也迅速轉變。另外，目前市場對宏觀經濟的不確定性的擔心除來自于房地產投資下滑外，還有來自于對下半年出口數據的擔心。市場普遍預期，下半年GDP增速將逐季回落，2011年一季度達到最低點，而CPI也將拐頭向下。

　　富國基金也認同全年經濟逐季下滑將至少延續到2011年一季度的判斷，并表示，明年經濟增速可能低于今年。另外，海外經濟亦不樂觀，歐債危機超出預期，全球經濟復蘇路途漫漫。

　　對于A股市場的未來走勢，新華基金認為，股市一般比經濟提前半年見底，三季度A股有望探底回升。目前滬深300估值水平處在歷史低位，A股相對H股溢價為負，產業資本開始凈增持等因素均支持市場在三季度進入底部區域的判斷。但在房價大幅回落前，宏觀調控依然會保持高壓態勢。預計三季度房價回落幅度會加快，一旦緊縮政策有所放松，市場將迎來上漲的契機。

　　在行業選擇方面，富國基金表示，在中長期視角下，將繼續關注受益于經濟結構轉型、產業結構轉型和升級、城鎮化加速的板塊，包括消費、節能環保、TMT、新能源、醫藥等板塊。在通脹壓力減輕和地產調控政策達到效果之前，周期性行業的投資機會以估值修復行情為主，上升空間受到盈利預測下調幅度的壓制。 (謝潞錦 深源)